瑞銀：料A股全年利潤增6% 估值有上升空間 反內捲成主調 (19:08) – 20250902 – 即時財經新聞

孟磊指，目前市場情緒尚未出現過熱跡象，槓桿資金活躍，投資者偏好中小市值股票及主題型投資，尤其是人工智慧相關領域。預測2025年A股全年企業利潤增速將達約6%，相較去年有明顯改善。從全球視角來看，A股估值仍具備相對折價優勢。

孟磊指出，A股整體估值都處在比較低的折價位置，這是吸引很多海外投資者希望回歸到中國A股市場很重要的原因，估值具有相對吸引力，與此同時盈利增速從低單位數開始逐步復蘇，全年來看預計有6%左右的增長，估值層面有進一步上升的空間。

除此之外，更強有力的宏觀政策的寬鬆，中長期資金的入市，包括1月份的中長線資金入市方案帶動的保險資金、公募資金的持續入市以及全面性的改革，包括進一步的對外開放、負面清單的削減、激勵民營企業的信心，這些政策都會使整體市場的估值進一步的上行。

而從去年年底開始，信貸脈衝和政府支出的單位增速都出現了明顯的提升，這也是兌現在了年初至今A股市場20%左右的上漲幅度當中，這一方面有望進一步推進。

該行指出，下半年總體會更看好小盤股，主要的原理在於更多場外資金、更多個人投資者、槓杆資金的介入推動成交量的提高以及市場活躍度。但這個過程來看，在邊際進一步提高的可能性沒有上半年這麼強。

瑞銀投資銀行高級中國經濟學家張寧博則指出，預計2025年中國全年GDP略有放緩，接近但可能略微低於今年的增長目標5%左右，意味著今年整個的邏輯是「前高後低」的增長判斷。

張寧博指，今年4月以來，房地產市場重新陷入走弱格局，預計未來一段時間可能需要額外幾個季度的調整，房地產市場的格局才能更加平衡，可能時間不會在今年年內結束，可能在明年的比如說二三季度才有可能看到房地產進入一個新的常態，房地產的銷售可能規模在底部能夠穩住，房價有可能見到相對平穩的表現，所以依然有一定時間的調整壓力。

財政政策則可能透過政策性金融工具加力，例如發行特別金融債，以支撐經濟增長。房地產政策方面，應進一步推動去庫存、降低按揭利率，並加快城中村改造進程。

「反內捲」將成為未來政策的長期方向，重點在於促進供需匹配與市場出清。在創新驅動方面、「走出去」戰略及綠色經濟將成為 「十五五」規劃的核心領域。海外投資者對中國市場的態度已有改善，尤其對新經濟領域表現出高度關注。

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