中國缺乏能糾正長期失衡的宏觀經濟戰略?

周末版《世界報》頭版內容相當豐富，關注焦點多元。頭條報道的是法國高中生的運動持續；頭版配圖新聞關注的是斯蒂芬·米勒（，美國總統特朗普的忠實顧問，一位被指熱衷於陰謀論的人，將接替蘇西·威爾斯的職位，出任白宮幕僚長，此舉被視為共和黨試圖轉移人們對11月3日中期選舉失利的注意力的孤注一擲之舉。 即將開幕的土耳其聯合國氣候峰會以及法國總統大選相關議題也都在內文有不同篇幅的的報道。

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法國高中生抗議繼續  “球在政府那邊”

關於高中生的運動，在內版的報道中指出，在核心的幾所高中，抗議活動依然激烈，這些學校在持續一個半月的運動後，仍然受到干擾或被封鎖。但仍然繼續。學校門前再次出現封鎖事件，尤其是在法蘭西島大區和主要城市，這不僅在學生之間引發了摩擦，也加劇了家長之間的矛盾。一些家庭的焦慮情緒日益加劇，部分學校課程已經中斷了一個月之久。與此同時，高中畢業會考和法國大學申請平台（Parcoursup）的截止日期臨近，遠程學習方案的選擇也受到限制，即便能夠實施，也難以實現。

法國家長聯合會（FCPE）雖然支持這場運動，但並不贊同封鎖行動，他們認為“球在政府這邊”。總理塞巴斯蒂安·勒科爾努計畫於11月9日星期一再次與學生組織會面。現在的局面是，一方面是預算資源有限、任期僅剩六個月的政府，另一方面是積極動員起來的高中生，他們要求採取比行政部門承諾的更迅速、更實質性的措施，雙方之間的差距仍在不斷擴大。面對這種僵局的風險，仍在積極動員的高中教職工們正努力尋找擺脫危機的出路。

中國受困於規模過大且具有掠奪性的產業

在觀點版面，有一篇由是巴黎政治學院、布魯塞爾布魯蓋爾研究所和華盛頓彼得森國際經濟研究所的經濟學教授讓·皮薩尼-費里（Jean Pisani-Ferry ）撰寫，題目為“中國缺乏能夠糾正其長期失衡的宏觀經濟戰略”的文章值得一讀。

這位經濟學家在《世界報》的專欄中指出，中國受困於規模過大且具有掠奪性的產業，這對世界其他地區有害；同時，中國面臨服務業疲軟，房地產行業也疲弱的局面。

文章回顧，二十年前，中國依靠外資實現了工業現代化，邁向高端市場，並學會了按照國際標準製造汽車。而如今，歐洲卻需要中國的直接投資來生產電池和電動汽車。這種驚人的逆轉並非僅限於汽車行業：中國第一條高鐵線路早在2008年就已建成，但到2025年底，中國高鐵網絡總里程將達到5萬公里，是歐洲高鐵網絡總里程的四倍。

另一方面，中國缺乏的是能夠糾正長期失衡的宏觀經濟戰略：工業佔國內生產總值的四分之一，而法國僅為10%，工業發展過度，服務業則相應發展不足；經濟增長長期以來由基礎設施和房地產投資驅動，現在幾乎完全由出口和家庭消費驅動，然而家庭消費僅佔GDP的40%。低於法國的54%和美國的68%。

作者認為，自2021年房地產泡沫破裂以來，中國經濟一直受到通縮的影響，但這種調整何時結束仍遙遙無期。根據國際貨幣基金組織的數據，人民幣兌美元匯率被低估了15%至20%。至於持續攀升的公共部門債務，如果將地方政府的借貸工具考慮在內，到2026年底，其佔GDP的比重將達到135%，高於法國的水平。

這些失衡問題由來已久，相應的解決方案也早已存在。二十年來，國際貨幣基金組織（IMF）在一份又一份的報告中建議中國經濟向消費型經濟再平衡發展；中國政府也一直默許這一建議；然而，二十年來，這一共識卻始終未能轉化為實際行動。今年6月，在法國擔任主席國期間於埃維昂（上薩瓦省）舉行的七國集團峰會再次呼籲擁有巨額對外貿易順差的國家解除對私人需求增長的限制。然而，中國的對外貿易順差仍在持續增長 ：根據IMF的最新預測，到2026年，這一數字將達到GDP的4%。

這種盈餘需要採取糾正措施。為什麼這些措施沒有得到落實？第一個原因顯然在於赤字國家和盈餘國家之間的不對稱性。凱恩斯早在1941年就指出，調整“對債務國是強制性的，對債權國是自願的”。這一觀點在今天依然適用，尤其適用於中國。

但還有其他原因。由於無法將儲蓄投資於金融市場，也無法因資本管制而將其轉移到國外，中國家庭已將約70%的財富投資於房地產，並因此遭受了巨額損失。據各方估計，房地產資產貶值幅度在20%至40%之間。因此，他們被迫大幅削減消費以補充應急儲蓄。由於他們無法依靠子女或嚴重不完善的養老金體系，這種資金消耗更加嚴重。

毫無作為

然而，中國的經濟政策對糾正這種失衡毫無作為。第十五個五年規畫非但沒有讓家庭對儲蓄前景放心，也沒有提高工資收入在增加值中所佔的比重，更沒有構建名副其實的社會保障體系，反而致力於促進出口，加大對“六大網絡”（電力、電信和其他基礎設施）的投資。

作者指出，中國國家主席習近平及其團隊既無法擺脫重商主義，也無法擺脫對投資的過度迷戀。

但也並非思路匱乏。10月，智庫中國金融四十人論壇（CF40）發布了一份報告，指出需要為中國的發展戰略構建“新範式”。報告對經濟衰退周期即將結束的樂觀態度略顯牽強，但其強調消費、服務業發展、社會保障以及資本收入與勞動收入再平衡等觀點值得肯定。

文章最後指出，中國的問題也是我們的問題。中國在全球經濟中舉足輕重的地位，使其自身無法解決的困境必然會影響到我們。為了避免滑向威脅我們的保護主義深淵，世界需要中國充分認識到自身面臨的挑戰，並提出切實可行的解決方案。